Связь с дисконтом

МТС на 10-13% дешевле "Вымпелкома" по ключевым финансовым мультипликаторам, подсчитали эксперты "Тройки диалог".

В сентябре 2007 г. "Вымпелком"впервые обогнал МТС по капитализации. В начале 2008 г. МТС вернула лидерство. Тем не менее, ее финансово-биржевые мультипликаторы ниже, чем у основного конкурента, говорится в выпущенном вчера отчете "Тройки диалог". "Тройка"прогнозирует, что в 2009 г. EBITDA МТС составит $6,25 млрд, а чистая прибыль — $2,865 млрд; те же показатели "Вымпелкома" — $5,99 млрд и $2,097 млрд соответственно. То есть дисконт МТС к "Вымпелкому"по показателю EV/EBITDA на ближайший год (стоимость компании к EBITDA) составляет 10%, а по показателю P/E (стоимость акции к чистой прибыли, приходящейся на акцию в ближайший год) — 13%.

По мультипликатору EV/EBITDA МТС дешевле "Вымпелкома"на 8%, зато по показателю P/E МТС торгуется даже с премией в 3%, считает старший аналитик Альфа-банка Иван Шувалов.

В феврале "Вымпелком"приобрел оператора фиксированной связи Golden Telecom (GT) за $4,3 млрд. Но это преимущество "Вымпелкома"дает максимум 3-5% премии к МТС, уверена аналитик "Тройки диалог"Анна Лепетухина. Руководитель аналитического управления "Уралсиба"Константин Чернышев уверен: МТС должна торговаться на уровне "Вымпелкома"или даже с небольшой премией: у нее гораздо ниже долговая нагрузка. По итогам 2008 г. соотношение долг/EBITDA у МТС составит 0,74, а у "Вымпелкома" — 1,65, подтверждают аналитики "Тройки". К тому же за последние два квартала МТС набрала в России значительно больше абонентов, чем "Вымпелком", добавляет Чернышев (3,96 млн и 0,26 млн соответственно. — "").

В последнее время дисконт МТС снижается, обращает внимание близкий к этому оператору источник. Он связывает это как раз с опережающим ростом сотового бизнеса МТС по сравнению с "Вымпелкомом"начиная с I квартала 2008 г. Представитель МТС отказался от официальных комментариев.

Директор по связям с инвесторами "Вымпелкома"Александр Борейко не комментирует ситуацию с дисконтом МТС, замечая лишь, что двух операторов сложно сравнивать: "Вымпелком"позиционирует себя как компания роста (широкополосный доступ в интернет, выход на новые рынки вроде Вьетнама и т.д.), а МТС работает только на сотовом рынке.

МТС тоже может объединиться с оператором фиксированной связи — "Комстар-ОТС", рассказал недавно "Ведомостям"основной совладелец АФК "Система" (контролирующей обоих операторов) Владимир Евтушенков. Но еще не факт, что слияние состоится, предупреждает Чернышев из "Уралсиба". К тому же "Комстар-ОТС"работает в меньшем, чем GT, количестве регионов, а тарифы его дочерней МГТС регулирует государство, добавляет Шувалов.

©

<a href="http://oldtel.ru/n/nflc.html" target="_blank">Связь с дисконтом</a>